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自分のウォルトディズニーワールドなのに落ち着かない…なんて。

金融市場の中心であった英国で日本が戦費調達のためにポンド建ての国債を発行したことはよく知られた事実である。日本が国際金融の舞台にデビューしたのは、軍事と無縁ではなかった。
明治政府が最初に英国で外債発行を行ったのは１８７０年だが、発行が本格化するのは１８９７年以降である。金本位制への移行が海外で評価され、日英同盟などの政治的な背景も加わって、鉄道などインフラ整備だけでなく戦争にも備えた日本の資金調達のための起債環境は整っていく。
だが、その資金調達の過程は決して平坦ではなかった。日露戦争開戦不可避との状況のなかで欧米には「日本敗戦濃厚」の思惑が広がっていったからである。
誰もロシアが日本に負けることなど想定していなかったのだろう。日本のファイナンスを任された T は、足許を見られて金利コストの上昇を飲まざるを得なかった。
だが T にはそれ以上の苦悩があった。日本敗戦予想に加えて、当時はアジアの黄色人種が白人社会に挑戦するという「黄禍論」が欧州に横行して日清戦争は、ある意味で文明化した日本と野蛮な中国という日本流の説明が欧州に通じたこともあったが、日露戦争ではそうした論理は成立しなかった。

人種問題に加えて、キリスト教国対異教国という、欧州の歴史観に根づく否定的なイメージも手伝って、日本の資金調達には高いハードルがそびえ立ったのである。そこに救世主が現れる、というのは有名な話である。
１９０４年４月、 T が英国でたまたま会食に同席していた K ・R 商会の Y と知り合ったのが日本の金融史、そして政治史の転換点となる。ユダヤ人を迫害するロシアに反感を抱いていたシフが日本国債の引受を快諾し、その斡旋によって日本は以後４回もの外債発行に成功したのである。
T の奮闘と Y の奔走で、日本はロンドンだけでなく、ニューヨーク、パリなどの市場において総額８２００万ポンドの資金調達を行った。この外債発行額は、日露戦争の戦費の約17％に相当するといわれており、まさに外債発行が日露戦争で隠されおり、これが日本国債の販売への逆風となったのである。
国際金融の磁場はなぜ生まれたのか世紀初頭の日本の外債発行による資金調達、つまり国際金融市場へのデビューは、こうした国際的な情勢に振り回されたものであった。金融と国際情勢の結びつきは現代にも脈々と息づいている。
たとえば中国が別世紀後半に資金調達を行うにあたり、清朝時代に鉄道建設資金調達のために発行した債券がデフォルトしたことを理由に、欧米市場では中国の市場復帰を拒否する動きもあった。国家債務を、中華民国も中国人民共和国も継承しなかった点が問われたのである。
また、１９７０年代のオイルマネー全盛時代に顕著となったアラブ諸国によるユダヤ・ボイコット・リストというのも、シオニズム問題を引きずる国際金融の影の部分であった。債券発行などの世界で、ユダヤ系の G や S （当時）などが主幹事や幹事を務める案件にはアラブ系銀行は参加しないというものだ。
昨今、そうした意識も薄まってはいるが、最近大流行のイスラム金融に関して「投資銀行の雄」G の名前があまり出てこないのは、そうした事情がまだ生きているからかもしれない。国際金融とは、純粋にクロスボーダーで起きるお金の貸し借りだけの世界ではない。
交易条件を決める通貨の力、資金を資本に変える力、資本を活性化きせる市場の力、さらに資本を集積し増殖させる力など、さまざまな「力学」が交差する世界は、まさに国家の思惑がぶつかり合う場所でもある。そうした国際金融という磁場は、いつ、どのように生まれたのだろうか。
そのパノラマを眺望する前に、金融の発展が本当に我々の生活水準を引き上げることに寄与したのかという疑問に答えるために、金融の貢献度を簡単に整理しておこう。お金を融通する、という文章を短縮すると「金融」になる。
その主役はお金である。人々がお金に触れるのは、労働の対価として給与を受け取るとき、買い物をするとき、借金をするとき、貯金をするとき、投資をするときなどさまざまだが、お金はそのすべての行為がスムーズに行われるための媒介物である。
お金は生活から離れて存在するものではない。フランスで欧州初の紙幣発行という大胆な計画を実行した　J （彼の仕事については次にて言及する）は「貨幣の価値とは財と交換されることではなく、財の交換を媒介することにおいて現れる」とその本質を喝破した。

これが現代に至る「信用にもとづくお金」の原点でもある。 N 銀券は N 銀行の信用にもとづいている、というのは教科書流の説明であり、現実にはそのお金で「スーパーで買い物ができる」「ガス料金が払える」と皆が信じているから流通しているのである。
今ではそんな「信用貨幣」が当たり前のように思えるが、我々からほんの３世代前の別世紀前半までは、お金は金や銀と交換できなければならない、という考え方に縛られ続けていた。それは景気が悪くても国が保有する金や銀に免換できない量の紙幣を印刷してはならないという規則（金・銀本位制）である。
たとえば景気が悪くなって経済を刺激したくても、金・銀の保有量が少なければ紙幣は発行できないため、景気は一向に回復しない。この制度のもとでは景気が悪くなって物価が下落すればその結果輸出価格に国際競争力が回復して景気が改善するというメカニズムが期待されていたが、実際にはそううまく別世紀半ばに、背に腹はかえられずという面もあったが、この仕組みを放棄することで世界の経済は救われることになる。
金本位制の放棄によって、国内経済よりも対外均衡を優先させてきた金融政策が、国内経済を優先させる権利を得たのである。つまり景気が悪くなれば、金利を下げる、通貨量を増やす、といった手を打てるようになった。
お金の流通の自由度拡大によって、商品売買や設備投資などの経済活動が円滑化されることになったのである。この経緯は後に、為替市場の固定相場制が維持しきれずにやむを得ず変動相場制に移行する、というハプニングももたらした。
為替相場の変動化によって袋小路に陥った国際経いかなかった。こうした窮屈なお金の問題は、１９２９年の株式大暴落を契機とする世界的な大恐慌や、２度にわたる悲惨な世界大戦と無縁ではないのである。

つまり、お金の発行をどう管理するかは、金融当局の大問題であるとともに、平和な暮らしを望む人々にとっての大問題にもなった。だが、お金が「金・銀の呪縛」から解放されるまでの過程はまさに試行錯誤の連続であった。
金融市場の発展は良いことなのか昨今、金融市場を含めて「市場」の評判が良くない。市場を重視しすぎると弊害が大きい、という市場主義批判があちこちで聞こえるようになった。
たしかに社会は市場メカニズムだけで機能しているものではない。だが市場機能がなければ、社会は一気に非効率で非生産的な憂諺な経済へと逆戻りする。
現代は、「市場」があまりに当たり前の存在になったために市場の利便性への意識が薄れ、それだけ批判が生まれやすくなっている。もとい不均衡が救われたという意味では、これもまた金融の試行錯誤による恩恵であった。
もっとも、金融自由度の拡大はときに暴走することもある。

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